如索羅斯先生所言，2018可能也是一個(gè)保護(hù)主義把國(guó)際貿(mào)易體制推向崩潰邊緣而又不致于超越邊界徹底崩潰的一年。
中國(guó)現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)——外部壓力與內(nèi)部矛盾!
內(nèi)部是眾人皆知的高房?jī)r(jià)，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)深陷需求萎縮之苦。
然而，更可怕的是，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)資本竟然也一起陷入到流動(dòng)性陷阱。
在中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)的時(shí)候，受供給側(cè)改革和環(huán)保風(fēng)暴影響，大量企業(yè)關(guān)停。宏觀經(jīng)濟(jì)看起來貌似陷入了一片寒冬。
在極低的利率環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)前景無法產(chǎn)生良好的預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，于是寧愿持有貨幣，也不愿擴(kuò)大投資。
而在房地產(chǎn)與信貸產(chǎn)生螺旋背書上揚(yáng)的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)資本更樂意持有房產(chǎn)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上千家上市公司持有超過9000億貨值的房產(chǎn)!
這僅僅是上市公司持有的房產(chǎn)，而中國(guó)還有兩千多萬家非上市公司，他們又持有多少房產(chǎn)呢?
所以，無論央行放多少水，都會(huì)被居民和產(chǎn)業(yè)資本儲(chǔ)蓄起來，要么存房子，要么存貨幣，在貨幣“磚本位”的中國(guó)，其實(shí)都一樣，只要不投實(shí)體，干嘛都行。
于是，CPI長(zhǎng)期低位。
同時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策無法刺激企業(yè)投資和居民消費(fèi)，貨幣政策失效。
產(chǎn)業(yè)增速消失后，資本市場(chǎng)每天都如驚弓之鳥。
2013年之后，央行組織專家學(xué)者認(rèn)真學(xué)習(xí)了美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，之后創(chuàng)設(shè)了多種結(jié)構(gòu)性貨幣政策——短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)(SLO)、常備借貸便利(SLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、中期借貸便利(MLF)……
終于，在央行和商業(yè)銀行的努力下，資金在房地產(chǎn)里空轉(zhuǎn)的更厲害了。
時(shí)至今日，內(nèi)生貨幣階段性的到了天花板。
幾次想控制一下這種結(jié)構(gòu)性貨幣，于是市場(chǎng)放了放風(fēng)，資本馬上一副死給你看的樣子。
最近鬧得洶涌的國(guó)開行PSL棚改叫停事件大家可以自行百度一下。
于是，各種“定向”洶涌而來。比如說，降準(zhǔn)。
眾人說，孔乙己你怎么又放水了!孔乙己便漲紅了臉，額上青筋條條綻出，爭(zhēng)辯道，"定向不能算放水......定向!......調(diào)結(jié)構(gòu)的事，能算放水么?"
接著便是難懂的話，什么"支持小微企業(yè)"，什么"信貸資源合理配置"之類的，引得眾人都哄笑起來，市場(chǎng)上充滿了歡樂的氣氛。
在索羅斯的金融煉金術(shù)中，詳細(xì)介紹過信貸與管制的周期。
如果大家對(duì)經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)預(yù)期很好，那么資產(chǎn)的價(jià)值和未來收入現(xiàn)金流也會(huì)持續(xù)上漲。而后兩者是銀行評(píng)估信用時(shí)所依靠的重要指標(biāo)。
所以在信貸擴(kuò)張過程的早期階段，涉及的信用金額相對(duì)不大，對(duì)抵押品(中國(guó)只有房地產(chǎn))估價(jià)的影響是可以忽略不計(jì)的。
這也是為什么這一過程在最初階段，貨幣政策顯得很穩(wěn)健的原因。
但是，隨著負(fù)債總額的累積，信貸總額增速開始對(duì)抵押品(房地產(chǎn))價(jià)值產(chǎn)生了增值的效應(yīng)。
換句話說，如果房地產(chǎn)不增值，那么信貸增量就出不來。靠新開工的房產(chǎn)去增加社融，太慢。
這個(gè)過程一再持續(xù)，直到總信貸的增加無法繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)，一切戛然而止。
此時(shí)，抵押價(jià)值已經(jīng)變得過度地依賴于新增貸款的刺激作用。
這也就是為什么前幾日新聞傳出國(guó)開行一刀切叫停棚改之后，所有人都認(rèn)為三四線房地產(chǎn)要終結(jié)的核心原因。
沒有新貸款的加速增長(zhǎng)，抵押品價(jià)值(房?jī)r(jià))就會(huì)開始下降!
而抵押價(jià)值的侵蝕對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生了抑制的作用(也就是大家所講的房地產(chǎn)擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì))。
反過來又加強(qiáng)了對(duì)抵押品價(jià)值的侵蝕(經(jīng)濟(jì)增速下行，居民收入增速無法趕上資產(chǎn)價(jià)格增速)。
到了那個(gè)階段，抵押品已經(jīng)用至極限了，輕微的下跌就可能引發(fā)清償貸款的要求，這又進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)的衰退。這也是拋售形成的誘因。
這就是一個(gè)典型的繁榮蕭條循環(huán)的過程。
所以，中國(guó)要竭盡全力保房?jī)r(jià)。
外部壓力。
中美貿(mào)易戰(zhàn)核心，是中美對(duì)全球利益的再次分配。
中國(guó)這一次要沖擊第一層級(jí)國(guó)家地位。德國(guó)、俄羅斯已經(jīng)若隱若現(xiàn)的與中國(guó)綁在了一個(gè)戰(zhàn)車上。
美國(guó)孤立主義崛起，對(duì)全球加征關(guān)稅。
然而，匯率又被人拿來說事兒。
還有很多吃瓜群眾都嚷嚷著要中中國(guó)保匯率保外儲(chǔ)。
外匯儲(chǔ)備的基礎(chǔ)作用就是彌補(bǔ)臨時(shí)性國(guó)際收支逆差，應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外突發(fā)事件對(duì)外匯的需求。而現(xiàn)在，中美貿(mào)易摩擦你還保什么匯率?
人民幣適當(dāng)貶值有利于出口，對(duì)中美貿(mào)易摩擦來講人民幣貶值是我們的武器。況且我們有3萬多億的外儲(chǔ)，中國(guó)現(xiàn)在要保的是房子，不是什么外儲(chǔ)和匯率。
現(xiàn)在，外圍壓力越大，內(nèi)部的就必須保持堅(jiān)定的決心。內(nèi)部如何穩(wěn)定?就是抵押物資產(chǎn)穩(wěn)定!
對(duì)內(nèi)不能再擠壓?jiǎn)栴}，把國(guó)內(nèi)的主要矛盾轉(zhuǎn)為對(duì)外擴(kuò)大矛盾的轉(zhuǎn)嫁。
內(nèi)部穩(wěn)定，政局經(jīng)濟(jì)都能安穩(wěn)。
否則，一切湮滅。
2015年，中國(guó)房地產(chǎn)去庫存拯救了全世界經(jīng)濟(jì)。
現(xiàn)在，沒人幫我們，只有自己拯救自己!